سوف يكون التعافي الاقتصادي الصيني بطيئًا نسبيًا ولكنه سلس

سوف يكون التعافي الاقتصادي الصيني بطيئًا نسبيًا ولكنه سلس

الاقتصاد الصيني في طريقه للتعافي بعد مرض فيروس كورونا (COVID-19) في ربيع عام 2020. وشقت معدلات النمو السلبية في نشاط الاستثمار والتصنيع والاستهلاك طريقها إلى المنطقة الإيجابية ، في حين أن بعض المؤشرات ، مثل الصادرات. بل تجاوزت التوقعات مسجلة معدل نمو إيجابي تجاوز 10 بالمئة في الربع الثالث من العام.

تحدد كيفية تعافي الاقتصاد من الصدمة الاقتصادية مدى قوة انتعاشه. في وقت مبكر من عام 2009 ، أدى برنامج التحفيز الحكومي الصيني البالغ 4 تريليونات يوان (611 مليار دولار) في أعقاب الأزمة المالية العالمية إلى زيادة الطفرة الائتمانية وتضخيم قطاع الظل المصرفي ورفع مستويات الديون إلى مستويات مثيرة للقلق.

من المؤكد أن استجابة الصين الشاملة أنقذت الاقتصاد وحافظت على معدلات نمو مذهلة. ولكن مع إغراق الاستثمار بالمشاريع والبنية التحتية في الشركات المملوكة للدولة والشركات الكبيرة ، فقد تسبب في تشوهات اقتصادية أكثر مما كان عليه قبل الأزمة. سيظل النمو الإجمالي في الإنتاجية في حالة انخفاض خلال العقد المقبل.

هذه المرة ، يعتمد تعافي الصين مرة أخرى على برنامج تحفيز كبير ، إلى جانب تدابير للسيطرة على الفيروس حتى يمكن استئناف العمل والأنشطة الاقتصادية الأخرى. لكن الكثير من الإنفاق جاء حتى الآن من القطاع العام بدلاً من المشاريع الخاصة. علاوة على ذلك ، تُظهر البيانات الأخيرة أن انتعاش الصين بعد COVID-19 كان بقيادة الاستثمار في البنية التحتية والإسكان ، في حين كان نمو الاستهلاك بطيئًا ولم يكن قريبًا من اتجاه ما قبل الأزمة.

على الرغم من ثقة الناس في عيش حياتهم الطبيعية ، إلا أن مجال الخدمة لا يزال غير قريب من التعافي الحقيقي. من منطلق الحذر الشديد ، يدخر الناس أكثر ويخرجون أقل. قد يكون هذا الاتجاه سيئًا ليس فقط للصين ولكن أيضًا لبقية العالم ، حيث قد يكون مؤشرًا على ما ينتظر الاقتصادات الأخرى.

هناك أيضًا ثلاثة أسباب أخرى للقلق. أولاً ، بينما تجاوزت بيانات الصادرات الصينية التوقعات هذا العام ، فقد تكون مخيبة للآمال أكثر في العام المقبل. في عام 2020 ، كانت الصين بمثابة “مزود الملاذ الأخير” ، حيث أبقت المصانع مفتوحة عندما أغلقت في مكان آخر. ولأن بعض النمو الحالي للصين يقوده تصدير المنتجات الحرجة المرتبطة بالوباء (مثل أقنعة الوجه) إلى بقية العالم ، فإن إحصاءات التجارة الإيجابية لا تعكس انتعاشًا في الطلب العالمي بقدر ما تعكس تحولًا في الإنتاج إلى الصين. سيتم عكس هذه العملية كلما أعيد فتح مواقع التصنيع العالمية وبدأت سلاسل التوريد في العمل مرة أخرى.

مصدر القلق الثاني هو أن الانتعاش تسبب في تدهور هيكلي أوسع ، بعد سنوات من إعادة التوجيه الاقتصادي بعيدًا عن الصادرات والاستثمار ونحو الاستهلاك. كان هناك بعض التقدم في هذا الصدد في السنوات الأخيرة ، لكن الميزان يتحول الآن مرة أخرى إلى الاستثمار والتجارة ، حيث يقود العرض الطلب في عملية الانتعاش.

وبالتالي ، فإن التعافي على المستوى الكلي في الصين يخفي تحديات على المستوى الجزئي. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2020 ، لم يتعاف نمو الدخل وتقلص الدخل المتاح لكل أسرة. تضرر الطلب على العمال المهاجرين بشدة ولم يظهر أي بوادر للتعافي. وظل معدل المشاركة في القوى العاملة في انخفاض منذ ظهور الوباء.

كانت بكين أكثر ذكاءً منذ أكثر من عقد من مواجهتها لتحديها الاقتصادي الرئيسي الأول في حقبة ما بعد عام 1978.

كيو جين

السبب الثالث للقلق هو أن المخاطر المالية آخذة في الظهور ، وهذه المرة تنبع من الاقتصاد الحقيقي. ستبدو الميزانيات العمومية للشركات أسوأ بمرور الوقت ، خاصة بالنسبة للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم. في النصف الأول من عام 2020 ، ارتفعت الفجوة بين قروض الشركات وقروض الادخار إلى مستويات غير مسبوقة ، لتصل إلى أكثر من 10 تريليونات يوان. سيستغرق حلها ما لا يقل عن عام إلى عامين حتى في ظل الظروف العادية. إذا ظلت التدفقات النقدية منخفضة لفترة طويلة من الزمن ، فإن مخاطر الديون المعدومة سترتفع خاصة في مجالات النقل والسفر والمطاعم. ستشكل هذه الديون تهديدات كبيرة للمؤسسات المالية ، حيث تتدهور جودة أصول البنوك (وبالتالي محافظ القروض).

لحسن الحظ ، على الرغم من أن إجراءات التعافي قصيرة الأجل التي اتخذتها الحكومة قد أدت إلى إبطاء التقدم في الإصلاحات طويلة المدى ، فإن حملة الإنفاق بعد الوباء أكثر تركيزًا من المرة السابقة ، لذا فمن المرجح أن تشجع فقاعة ائتمانية أخرى. من بين السمات البارزة لهذه الحزمة هو التركيز على الاستثمار في الابتكار. باسم بناء “بنية تحتية جديدة” ، تحول الحكومة الموارد من المشاريع التقليدية إلى مراكز البيانات وتطبيقات الذكاء الاصطناعي ومحطات الشحن للمركبات الكهربائية ، وتزيد الاستثمار في التصنيع والخدمات عالية التقنية بنحو 10 في المائة على مدار العام.

وهذا يشير إلى أنه ينبغي توقع التزام مستمر بفتح الاقتصاد ، خاصة في الخدمات المالية. يدرك صانعو السياسة الصينيون أن النظام المالي المحلي يحتاج إلى أن يكون أكثر تنافسية وأكثر اندماجًا في المؤسسات والشركات الغربية وسط التوترات الجيوسياسية.

أخيرًا ، يعد قرار الصين الأخير بالتخلي عن هدف النمو الوطني تطورًا مرحبًا به. مع تقليل الضغط على السلطات المحلية لدفع بيانات الناتج المحلي الإجمالي المرتفعة ، يمكنها التركيز بدلاً من ذلك على زيادة فرص العمل ، وتحسين سبل العيش ، وتعزيز الأمن الغذائي وأمن الطاقة ، وخلق الفرص للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم.

لقد كانت الصين أكثر ذكاءً من عقد من الزمان عندما واجهت أول تحد اقتصادي كبير لها في فترة ما بعد عام 1978. عصر “الإصلاح والانفتاح”. بعد أن نضجت ونضجت بصبر أكبر ، أصبحت أقل نشاطاً لتحقيق مكاسب قصيرة الأجل وأكثر استثماراً في خلق الفرص لشعبها على المدى الطويل. قد يكون التعافي بطيئًا ، لكنه سيكون أكثر سلاسة وأمانًا مما كان عليه في المرة السابقة.

كيو جين ، أستاذ الاقتصاد في كلية لندن للاقتصاد ، هو زعيم شاب في المنتدى الاقتصادي العالمي.

حقوق النشر: Project Syndicate ، 2020.

إخلاء المسؤولية: الآراء التي عبر عنها الكتاب في هذا القسم هي آرائهم ولا تعكس بالضرورة وجهة نظر عرب نيوز